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为什么说乐视网的反弹不可持续?

时间:2018-02-09 23:33:24发布人:企业邮箱

原标题:为什么说乐视网的反弹不可持续?

王忽忽/文

今日开盘买入乐视网(300104.SZ)的,可能要小赚一笔。但条件是,你如果能及时抽身的话。

因为,看上去,今日反弹仅仅建立在两个因素之上:一、连续跌停的恐慌修复;二、游资风格的抄底。

大跌之后的股价,基本反映了乐视网这一周期的投资价值,谈不上什么背离。今日反弹不会有多少持续效应,乐视网股价将会经历一个较长周期的调整,能否走出困局,短期面临的依然是债务危机、亏损压力,中长期最大的考验,则是信用重建、治理结构以及商业模式的重塑。

截至目前,乐视短期压力面丝毫没有解除,空前的亏损数据,虽明显有孙宏斌与融创一方刻意、深度撕破贾跃亭时代的种种利空——索性烂到底的样子,其实不过是想进一步甩脱历史包袱、切割贾跃亭这块负资产,同时借此反衬自身如何负责。但是,这同样建立在绑架投资人的基础之上。市场与财务面上,要想在未来两季收复失地,回到危机前的基本面,几乎不可能。

有人说,乐视网短期危机是资产整合失败,尤其是乐视影业未能注入。去年8月乐视网高管闭门会,孙宏斌当时给乐视网制定的运营策略是,业务重点集中于视频、电视、云平台和影业四块。其中,影业作为乐视网一直以来缺失的内容提供方,是乐视网业务转型的重要砝码。

这是转移视线的策略。其实,就算此前资产整合方案能获得通过,乐视影业成功注入乐视网,成效也不会显著。

是的,请问,此刻的乐视影业自身核心竞争力在哪里,它的内容储备又有多深?即便能够注入,又能折腾出什么花样呢?

不要迷恋这种资产注入。它不过徒具一种没有多少实际价值的垂直整合模样而已。看上去似乎在重塑商业模式,其实不过想短期刺激一下市场,不会有什么效应,财务面也不会有真正改观。

事实上,截至目前,孙宏斌与融创为乐视网描绘的商业模式,丝毫没有跳脱贾跃亭此前的路径。后者不但早已祛魅,甚至已经成为一种庸俗的路径。

去年9月乐视网试图更名。说是经过2017年上半年一系列战略调整,继承以用户体验为核心、“平台+终端+内容+应用”的生态理念,集中资源聚焦大屏生态优势领域,结合分众自制和内容开放的内容战略,并辅以互联网金融服务的手段,打造以智能电视为核心的大屏互联网家庭娱乐生活。

其实,这种表述,始终没有走出贾跃亭之前描绘的路径。一个缺乏用户规模、出货规模、平台效应、技术积淀的单体公司,仅仅靠堆砌模块,就能具有综合的生态效应么?

我甚至要说,此前乐视在付费电视领域的花样探索,根本就不是一种真正健康的模式。它建立在盲目的出货、现金流基础上,能给其他所谓6大生态创造融资机会,但自身有限的价值几乎被透支殆尽。

短期内,甭指望孙宏斌与融创能化腐朽为神奇,为乐视网重塑一种全新的商业模式。这完全不可信。孙宏斌此前描绘的通过融创地产给乐视网创造增长机会,在我眼中,也不过是关联交易的变种表达。

这意味着,整个2018年,乐视网的基本面都将面临巨大的考验。

当然,我这不是否定孙宏斌与融创的价值。只想说,乐视网必须要做好长期抗战的准备,不要指望短期再度上演什么神奇。此刻的它,在整个新媒体业里,其实就只是一个小公司。过去几年,资本市场刺激出了贾跃亭等人无穷的欲望,导致一家原本稳健运营的企业走向泡沫之路。

大跌之后,最紧迫的反而不是亏损压力。我们觉得,它更多还是信任体系的重建。没有这个,乐视网主业的供应链都会遭遇考验,商誉也会持续缩水。信任体系的重建,不能指望一味地切割贾跃亭这块负资产,你释放多少他的负面信息都不会真正有效。毕竟,主业还在那里。

我所能期望的,就是乐视网要进一步调整、优化管理层——现有的团队仍缺乏号召力,提升治理能力,对外展示开放、负责、永续经营的姿态;业务上,要回到初心,当然不是回到贾跃亭设定的那种封闭的商业模式,而是要立足提升互联网电视用户体验,走开放之路。乐视网产品、平台、技术有一定的口碑,也有一定的用户基础,但它根本无法独立支撑一个封闭的所谓生态。

这种基本面决定了乐视网将必须承受一段相对漫长的调整周期。所以,我们说,大跌之后的股价,看上去很惨,但它仍然反映了乐视网此刻的投资价值。甭再吹牛,它就值这么多钱。

当然,孙宏斌与融创的这种风格,可能无法容忍这种漫长的煎熬。

最近它不断释放利空,大有出尽的用心,好像在创造一个大洗盘的机会,留下一下安静的盘子。但在我们看来,仍带有切割贾跃亭关联、甩包脱、绑架中小投资者的用心。

我们所担心的一面是,做足这波文章之后,遭受巨额投资损失的孙宏斌与融创,可能忍不住会与机构制造一些投融资话题,继续透支乐视网的投资价值。这很可能会是乐视网2018年的常态。

这种局面下,乐视网能给机构投资者创造机会,后者过去一年多承受太多,损失也很惨重,它们亟待一场狂欢,但绝不可能乐观到两年前的地步。这种心态之下,风险更大。无数的中小投资者可能少不了再度深陷其中。

夸克甚至隐隐觉得,以孙宏斌与融创的风格,一旦乐视网基本面得到刺激,它们甚至不排除有解套的可能。

这里不是落井下石,我们期望乐视网持续向好。但老实说,夸克认为,孙宏斌在乐视网似乎并没有太深的实业用心,对于他能否将乐视网带出泥淖,此刻,我们的内心一点都不乐观。

总之,不要被今日的反弹诱惑,融创治下的乐视网,实际的考验才刚刚开始。盲目乐观,你可能会重新沦为一个漫长周期的投资牺牲品。没有一到两年,这家公司都很难真正明朗下来。



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